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根据Yole数据显示，全球射频前端市场将由2019年的152亿美元增长到2025年的253.98亿美元，2020-2025复合年均增长率11%。在产业高速成长的驱动下，大量国产创业者冒出头。到目前为止，国内大大小小的射频公司已经有100多家。射频芯片的每一个细分赛道都超过10家甚至20家公司，而且不断有新的创业公司进来。市场的飞速扩张也引来了嗅觉灵敏的资本。
资本热捧，进入蓝海“夸张地说，2020年已经没有基金不投半导体。”云岫资本管理合伙人兼首席执行官高超曾表示。“在一级市场长期投半导体项目的机构约有20家，但最近一年，无论产业基金、财务投资机构，还是国资背景机构，都在看半导体，数量至少有上千家。刚开始，这些机构们什么领域都看，但渐渐发现手机、可穿戴设备、物联网等领域投入门槛相对低、产品周期相对短、下游市场又很广阔。所以手机射频、电源管理、TWS耳机相关芯片异常火热，在射频芯片价格下降的同时，射频创投项目的投资价格却上涨了20%—30%左右。”资本的果断进场，是因为察觉到了射频行业进行国产化背后巨大的商机。有了资本的助力，像卓胜微、唯捷创芯、紫光展锐、昂瑞微、慧智微、飞骧科技、好达电子、德清华莹、开元通信等优秀企业成长起来，在国产射频前端的各个细分赛道贡献力量。在全球市场上，Skyworks、Broadcom、Qorvo、高通、日本厂商村田为射频行业的前五大龙头。而国内厂商主要生产低端分立器件，市场份额也只有冰山一角。资本最初希望的是国产射频能够与国际巨头有一番较量。然而，事与愿违。在真正有实力挑战巨头们的公司出现之前，国产射频赛道的内卷却率先开始了。毛利率降了又降2021年，缺芯潮带来的业绩爆表提前透支了2022年的需求，产业链因为加倍下单、疯狂备货而造成芯片库存高企，手机厂商普遍积压了半年到一年的库存。为了推升出货、抢占市场，竞争者争相报出更低的价格，几番下来，射频芯片行业的利润空间不断被挤压，国内射频芯片行业毛利普遍走低。目前除了行业龙头卓胜微毛利率均值高达50%以上外，其他公司的毛利率普遍不高，甚至达到30%以上的企业都屈指可数。2022年上半年，卓胜微、唯捷创芯、麦捷科技的毛利率分别为52.55%、30.49%、18.08%。卓胜微的主营业务为分立器件和射频模组，毛利率分别为53.51%、51.21%。唯捷创芯的主要产品为PA模组和接收端模组。麦捷科技的主要产品为电子元器件和LCM液晶显示模组，毛利率分别为22.06%、13.57%。在激烈的市场竞争中，还有不少公司的毛利率一直在个位数徘徊。飞骧科技采用的就是低价策略，飞骧科技已有连续三年毛利率不足5%， 2019年至2022年1-3月，飞骧科技主营业务毛利率分别为4.99%、2.74%、3.19%和12.95%。4G PA及模组为公司的主营业务之一，然而其毛利率在2020年之后甚至不及1%。毛利率远低于同行的还有慧智微。2019年、2020年、2021年、2022年1-6月，慧智微毛利率分别为6.06%、6.69%、16.19%、15.28%，其主营业务包括5G模组和4G模组。作为对比的是，在目前仍由国际巨头主导的中高端射频领域，毛利率依然维持在50%左右。而在这部分市场中，国产率仅有10%左右。
多而不强，上市之路难走射频芯片最大的下游应用市场手机行业需求的疲软，让诸多射频芯片赛道的厂商更加艰难。“价格战”是当下国内射频芯片市场的主要竞争策略。如国内做WiFi FEM的射频厂商三伍微电子创始人钟林所说，国产射频前端芯片已经进入无序的竞争，在国内30亿人民币的WiFi FEM市场规模下，有近30家厂商参与竞争。国产射频前端芯片杀价已经无底线，刚步入2023年，WiFi6 FEM价格战进入了屠夫时代，5.8G WiFi6 FEM价格杀到了0.17USD以下，5.8G WiFi5 FEM价格更是杀到0.15USD以下。他还指出，现在不是射频前端芯片竞争最惨的时候，每个射频细分赛道还会有更多的竞争者进来，国产射频芯片将进入三年困难期。国内方面，射频赛道的两家上市企业卓胜微和唯捷创芯等，目前已成为射频前端芯片市场的主要竞争者之一。2022年两家的营收也均遭到了不同程度的下降。2022年卓胜微实现营业总收入 36.79亿元，同比下降20.59%；营业利润10.75亿元，同比下降51.58%；2022年度唯捷创芯实现营业总收入22.8亿元，同比降低34.79%；公司营业利润和利润总额分别同比增长524.27%和 483.99%，归属于母公司所有者的净利润扭亏为盈。对于射频前端芯片而言，IDM的经营模式占据优势。因为射频前端芯片需要多种不同的生产工艺，生产链各环节间紧密关联，因此产品的研发和制造依赖于供应链的稳定。国际巨头大部分都是以IDM模式经营，拥有设计、制造和封测的全产业链能力。国内方面，目前卓胜微已经开始由Fabless开始逐步转向 Fab-Lite，采用垂直一体化经营和Fabless并行的方式，形成从研发设计、晶圆制造、封装测试到销售的完整生态链。而大多数国内的射频芯片厂商均采用Fabless的模式，所以就面临着供应链风险。例如，2021年各大晶圆厂普遍存在产能不足的情况，为了保障产能，唯捷创芯与UMC签订了产能保障协议，2022年1月1日正式生效，期限三年。但2022 年下半年和2023年，由于终端消费电子市场需求下降，集成电路产业链进入“去库存”周期，继续执行原产能保障协议晶圆采购价格导致唯捷创芯承担较高成本，于是在今年的4月4日，唯捷创芯选择了终止也因此该协议，并向UMC支付了400万美元终止费。国内还有多家射频赛道的企业正在上市之路上奋战。2022年10月，飞骧科技科创板IPO获受理。飞骧科技主营业务为射频前端芯片的研发、设计和销售，主要产品包括5G模组、4G PA及模组、2G-3G PA及模组、射频开关类及泛链接类。2022年11月，慧智微科创板过会。慧智微主要为智能手机、物联网等领域提供射频前端芯片。技术体系以功率放大器（PA）的设计能力为核心，兼具低噪声放大器（LNA）、射频开关（Switch）、集成无源器件滤波器（IPD Filter）等射频器件的设计能力。2022年12月21日，上交所正式受理了康希通信的上市申请。康希通信主要产品为WiFi FEM，即应用于WiFi通信领域的射频前端芯片模组，由公司自主研发PA、LNA及 Switch 芯片集成，实现WiFi发射链路及接收链路信号的增强放大、低噪声放大等功能。技术和市场是国产射频芯片终局之战的两个最重要战场。资本市场留给国产射频芯片创业的时间不多了，短则3年，长则5年，如果不能上市或被并购，最后面临的就是出局。目前相关分析认为，国产射频芯片终局之战会分为两个赛段，第一赛段是上市出线赛，第二赛段是上市后的淘汰赛。有人会倒在第一赛段，有人会倒在第二赛段，不管哪个赛段，这个赛程都不会太长。
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